L'importance du market timing

Après avoir parlé de l'évaluation du market timing des analystes, j'ai cru bon de vous ajouter une petite démonstration pour représenter l'importance d'un bon market timing.

D'abord, rappelons que plusieurs adorent dire "je l'avais prévu" ou "je te l'avais dit" (et moi-même je suis coupable d'un tel geste ... retournez voir mon évaluation du système bancaire américain au début 2009). C'est pour voir qui peut effectivement se vanter de cette manière que l'évaluation de la capacité de prédiction des analystes est importante. Celui qui vise juste la plupart du temps peut bien nous faire des petites "crises de vantardises), mais quand ça fait des années que tu dis des "tu vas voir" pis "ça s'en vient" ... ta capacité d'anticipation des marchés est un peu ... mise à l'épreuve. Si quelqu'un dit depuis 2003 "tu vas voir, les marchés vont planter !", il est certain qu'il va finir par avoir raison. Mais il aura eu tord pendant plusieurs années. Le timing est donc un concept important dans une prévision de mouvement. D'ailleurs, c'est une des choses répétées par le CFA ... une prévision sans time frame ne vaut RIEN ! Voir le Dow à 12 000 points ne dit absolument rien. Quand atteindra-t-ils 12 000 ? Dans un mois ? un an ? 25 ans ?

Le facteur temps est essentiel à de bonnes recommandations et prévisions. Et là je ne parle pas de short term market timing.  Je ne parle pas de prévoir si demain le marché sera haussier ou baissier. Je parle d'avoir un bon timing au mois, au trimestre ou à l'année. Pour démontrer l'importance du market timing, je vous refais ici un petit exercice tout simple qui est réalisé dans certains de mes cours de gestion de portefeuille pour voir à l'œuvre les intérêts composés et mieux saisir la base des notions de risque. Prenons 6 investisseurs (gestionnaires ou analystes qu'importe) :

• A : Ne croit aucunement en les marchés boursiers. Ils sont trop chers et trop risqués. Il préfère donc investir uniquement dans les bons du Trésor.
• B : Ne jure que par les marchés boursiers. Est pleinement investi, tout le temps.
• C : Il a le don de voir dans le futur et sait au début de chaque mois si le marché aura un rendement positif ou négatif. Il achète le marché lorsque le moins sera positif et des bons du Trésor lorsque cela est plus rentable qu'investir dans le marché. Nous dirons de C qu'il a un market timing parfait.
• D : Un bon ami à C. Il suit la même direction que C, mais en profite pour vendre à découvert le marché lorsqu'il est négatif.
• E : N'a pas le don de C. Il décide donc au hasard s'il investi dans le marché ou les bons du Trésor. Le hasard fait en sorte qu'il a raison environ 1 fois sur 2 autant en marché. haussier que baissier. Son score selon mon dernier billet serait donc de 0.
• F : Fait comme E à l'exception qu'il ne laisse rien au hasard. Sa capacité de compréhension des marchés lui permet de faire la bonne prédiction 6 fois sur 10. Son score selon mon dernier billet serait donc de 0.20.

Si chaque investisseur avait débuté sa carrière en janvier 1926 et l'avait terminé en décembre 2003, quel serait, selon vous, leurs rendements respectifs ? Combien vaudrait 1$ investi par chacun ? Pour laisser un peu de suspense, je vais donner les résultats plus bas seulement.

La période de temps est celle que j'ai de disponible. Les données de mon cours arrêtaient en 2003. Vous pouvez continuer sur 2004-2010, mais on devrait voir la même chose. J'ai vérifié et la différence entre chaque portefeuille est très stable dans le temps. Je ne parle pas de la notion de risque ici parce qu'il y a une petite attrape avec le calcul du risque pour les investisseurs C et D. Mais sinon, E et F on un écart-type inférieur à B. Pour les fans de méthodologie, les prévisions de E et F ont été réalisés sous une simulation Monte Carlo. Bon voici les résultats :



... encore plus bas ...

• 1$ pour Investisseur A vaut 17.56 $ : rendement annuel de 3.7%
• 1$ pour Investisseur B vaut 2 114.95 $ : rendement annuel de 9.9%
• 1$ pour Investisseur C vaut 21 792 606 728.67 $ : rendement annuel de 30.9%
• 1$ pour Investisseur D vaut 61 950 641 518 119 856.00 $ : rendement annuel de 50.6%
• 1$ pour Investisseur E vaut 277.17 $ : rendement annuel de 7.2%
• 1$ pour Investisseur F vaut 11 654.03 $ : rendement annuel de 12.1%

Je pense que je peux vous laisser tirer vos propres conclusions sur l'utilité du market timing dans nos prévisions. Sachez que pour F, il a raison 6 fois sur 10 soit un résultats comparable à un analyste financier normal. Un très bon analyste pourrait atteindre un score entre 0,4 et 0,6 selon la formule du billet précédent.