Reitman's (TSX: RET.A)

Voilà un titre que je surveillais en début d'année est que j'ai lâché. Or, je viens tout juste de voir son prix sur GoogleFinance : 9.07$ !!! Alors je me suis dit que je devrais analyser le titre pour voir si à ce pirx, il représente un élément intéressant à ajouter dans son portefeuille.

D'abord, regardons la relation de Reitman's avec l'économie. Il est certain que le creux économique affecte RET. Il ne serait pas surprenant de voir ses ventes diminuer de 5-10%. Rappelons nous toutefois que Reitman's vend du linge pour femme de tout les jours. Il est important de mentionner qu'il ne s'agit pas de haute couture. La compagnie sera affecté de façon comparable à Sears et compagnie. En lisant un peu sur la compagnie, il existe une chose qui peut lui faire encore plus mal : le dollar canadien. La compagnie achète plus de 80% de sa marchandise aux États-Unis alors que ses ventes sont principalement en CDN$. Un affaiblissement de notre devise (comme en ce moment) peut donc lui faire bien mal.

En gardant ces faits en tête je me tourne maintenant vers les chiffres. D'abord, au bilan, on remarque tout de suite la valeur de la dette : 14M$ par rapport à des actifs totaux de 631M$. La dette est donc très basse (+++) et les actifs de la compagnie sont, pour la plupart, des actifs tangibles (+++). Personnellement, je me méfie des compagnies donc la majorité des actifs sont des écarts d'acquisition et autres intangibles. Ces valeurs faussent les ratios de liquidité. L'état des résultats est tout aussi intéressant malgré une baisse des ventes au dernier trimestre. Je reste toutefois sur mes gardes de ce côté parce qu'on indique qu'un changement de norme comptable a fait augmenter de 2,7 M$ le bénéfice. Toufeois, je n'y voit rien d'alarmant. En passant à l'ÉFT (flux de trésorerie), je remarque la positivité des flux générés par l'exploitation (une condition sine qua none à une recommendation d'achat de ma part) et l'énormité de la valeur des trésorerie qui ne m'a portant pas traumatisé au bilan.

Reitman's tient des trésoreries de près de 200M$, cela représente 8 versements de dividendes ou couvre 3 mois de ventes. Ce fait est à la fois troublant, surprenant et intéressant. D'abord, il est rare de voir une entreprise avec autant de liquidités. Ensuite, on comprend mieux l'absence d'endettement. En cherchant à comprendre, j'ai trouvé l'explication suivante :

La société a recours à ses liquidités pour financer la construction et les rénovations continues de magasins de même que ses besoins en fonds de roulement.La société réduit ses risques de crédit en investissant son encaisse disponible dans des billets de dépôt au porteur auprès de banques et dans des dépôts à terme dans les principales banques à charte canadiennes.

Il faut croire que tout n'arrive pas pour rien. J'ai eu une grande surprise sur la page suivant cette citation : Reitman's exploite les bannières REITMAN'S, SMART SET, RW & CO., THYME, CASSIS, PENNINGTON'S et ADDITION ELLE. Avec toute cette information je crois être en mesure de recommander l'achat du titre. Il est vrai que les ventes vont ralentir, que le bénéfice peut souffrir d'une baisse du CDN$ et que plusieurs analyste ont réduit leurs prévisions. Par contre, la compagnie est bien positionnée, a beaucoup de liquidité et peu d'endettement. Aussi, une bonne partie du risque est inclus dans le prix actuel.

RET.A a perdu 40% de sa valeur depuis la mi-octobre contre une perte de 12% pour le TSX. Au cours actuel, le titre se transige à moins de 6 fois les bénéfices et le dividende offre un rendement de près de 8%. Donc conclusion : bon pick à long terme.